Høyfrekvente Trading Strategier Bok

Hva er en algoritme Finansregulering i HFT-æra Regulatorer er i økende grad opptatt av automatisert handel og dets potensielle risikoer. Kan de lære noe fra algoritmenes merkingsregel i Germanys High Frequency Trading Act HF-handel: Å nå grensene Den enorme veksten i høyfrekvent handel (HFT) synes å ha nådd sine grenser de siste årene. Massivt økte kostnader for infrastruktur og ubøyelig konkurranse er sannsynligvis skylden. Ingen Signal NO SIGNAL er en vanlig kolonne hvor vi undersøker ulike snafus i handel, spesielt den automatiserte handelsverdenen. Vi ser på feil i søknadslogikk, feil ved overbodige medarbeidere, feil i teknologi og midlertidige tap av kraft til både infrastruktur og kranier. Disse gjør alt for gode historier som alle kan alternativt enten lære av eller bli underholdt av - eller begge deler. Hvis du har en historie som du tror gir en verdifull leksjon eller bare er morsom i et øyeblikk, er du snill og ta kontakt med oss ​​på no. signaltrader. news. Naturligvis behandler vi alle innleveringer med høyest konfidensialitet. Vi er bare interessert i lektionsverdien, eller i noen tilfeller humorverdien, og ikke i å identifisere involverte parter. Å hente markedsdata i Excel ved hjelp av Python Microsoft Excel er løsningen for data manipulering og analyse i økonomi. Det ligger imidlertid bak virkeligheten av hvordan data, spesielt økonomiske eller handelsdata, forbrukes i en alder av Internett. Her er en enkel, men likevel kraftig måte å aktivere Excel til å jobbe med et bredt spekter av finansielle databaser og kilder. Et nytt og kvantitativt perspektiv av SEC Kvantitativ analyse av taler fra Securities and Exchange Commission (SEC) for å kategorisere emner viser at regulatører fokuserer for ofte på problemstillinger av offentliggjøring og åpenhet enn på spørsmål om markedsarkitektur og design. Fremtiden for mørk likviditet i Europa Det mørke handelslandskapet står overfor fundamental endring igjen. Endringene i MiFID 2MiFIR, inkludert mørke volumkapsler, vil i stor grad påvirke de fleste mørke handelsaktiviteter, og fundamentalt endre hvordan institusjonelle investorer samhandler med skjult likviditet. Tilleggsforslag til regulering AT: Hvilke forhandlere trenger å vite Supplerende forslag til regulering AT: Hvilke handelsfolk trenger å vite av J. P. Bruynes og Libbie Walker. CFTC er å revidere noen av sine mest kontroversielle forslag om regulering av algoritmisk handel, spesielt hvilke markedsdeltakere vil være underlagt regulering og CFTC-tilgang til proprietær kildekode. Dagens mest populære artikler KPMG og Microsoft kunngjør nye Blockchain Noder Nasdaq annonserer nytt lederskap for fast inntekt og posthandel i Norden og Baltikum Euronext og AX Trading annonserer europeisk blokkhandel MTF ICBC (Asia) vedtar Thomson Reuters FXall og elektronisk handel McKay Brothers distribuerer OSE data i Singapore Preqin lanserer porteføljeadministrasjonsløsning Populære emner Wall Street Blockchain Alliance legger til Blockchain Intelligence Group som bedriftsmedlem Søk og stor dataanalyseinnovator fokuserer på dataovervåking og risikovurdering for compliance og rettshåndhevelse. Thomson Reuters Labs åpner i Singapore Singapore data og innovasjon Lab vil betjene kunder over hele Asia Pacific. BT knytter opp fem største valutamarkeder Nye BT Radianz FX Express gir bedre tilgang til utenlandske valutamarkeder i Storbritannia, USA, Singapore, Japan og Hong Kong. Automatisert Trader Update: Inspektør Snafu undersøker CQG kobler til Warszawa børs for futures trading Bloomberg lanserer kanadiske FX benchmark priser Seabury Global Markets og BYFX lanserer Spotex suite av elektroniske FX produkter Colt og NESIC å samarbeide på Microsoft Azure-drevet IoT plattformtjeneste Euclid Opportunities invests i RSRCHXchange Thomson Reuters lanserer MiFID II-klar dataanalyseplattform Tullett Prebon Information amp Murex-signaturpartnerskapsaftale LiquidityBook legger til tre hedgefond til POEMS-plattformen RJ OBrien Limited velger BSO for tilkobling Workshop on Time Compliance for MiFID II 28. februar 2017 Iste grunnleggende gjennomgang av handelsboken Asia Summit 1. mars 2017 Artificial Intelligence Data Science Capital Markets 1. mars 2017 EMEA Trading Conference 2. mars 2017 AI, maskinlæring og sentimentanalyse Anvendt til finansielle markeder, forbrukermarkeder 8. mars 2017 Copyright copy Automated Trader Ltd 2017 - Strategier Compliance Technology Informasjonskapsler Personvernpolicy Nettstedutvikling: Johnny VibrantMichael Lewis reflekterer på hans bokflaskestjerner. et år etter det ristet Wall Street til sin kjerne Goldman Sachss Manhattan hovedkvarter. Påståelig at handelsgulvet stoppet død for å se på en CNBC-debatt om høyfrekvent handel. Foto av Justin Bishop. Da jeg satte meg ned for å skrive Flash Boys, i 2013, hadde jeg ikke tenkt å se hvor sint jeg kunne gjøre de rikeste menneskene på Wall Street. Jeg var langt mer interessert i tegnene og situasjonen der de fant seg selv. Ledet av en uklar 35-årig handelsmann på Royal Bank of Canada, kalt Brad Katsuyama, var de alle velrenommerte fagfolk på det amerikanske aksjemarkedet. Situasjonen var at de ikke lenger forstod det markedet. Og deres uvitenhet var tilgivelig. Det ville vært vanskelig å finne noen, circa 2009, i stand til å gi deg en ærlig redegjørelse for den indre driften av det amerikanske aksjemarkedetx2014, da den er fullt automatisert, spektakulært fragmentert og komplisert utelatt av muligens velvillige regulatorer og mindre velmenende innsidere. At det amerikanske aksjemarkedet var blitt et mysterium slo meg så interessant. Hvordan skjer det Og hvem fordeler Da jeg møtte tegnene mine, brukte de dex2019d allerede flere år på å prøve å svare på disse spørsmålene. Til slutt fant de ut at kompleksiteten, selv om det kanskje har oppstått uskyldig nok, tjente interessen til finansielle mellommenn snarere enn investorer og selskaper markedet er ment å tjene. Det hadde gjort det mulig for en enorm mengde rovdyr og hadde institusjonalisert en systemisk og helt unødvendig urettferdighet i markedet, og i forhandlingen gjorde den mindre stabil og mer utsatt for flashkrasj og - brudd og andre ulykkelige hendelser. Etter å ha forstått problemene hadde Katsuyama og hans kolleger satt ut for ikke å utnytte dem, men å reparere dem. Det syntes også jeg var interessant: Noen mennesker på Wall Street ønsket å fikse noe, selv om det betydde mindre penger for Wall Street, og for dem personlig. Les mer: Abonner nå for tilgang. Det fulle problemet er tilgjengelig 11. mars i de digitale utgavene og 17. mars på nasjonale kiosker. Selvfølgelig, ved å prøve å fikse aksjemarkedet, truet de også fortjenesten til de som var opptatt av å utnytte sin forsettlige ineffektivitet. Her er det blitt uunngåelig at Flash Boys seriøst ville pisse av noen viktige personer: Enhver i en etablert industri som står opp og sier x201C Måten ting blir gjort her er helt galskap her er hvorfor det er galskapelig og her er en bedre måte å gjøre themx201D er bundet til å pådra seg vrede av etablerte innsidere, som nå står anklaget for å skape sinnet. Det nærmeste ved å skrive livet til svaret til Wall Street til Brad Katsuyama var svaret til Major League Baseball til Billy Beane etter at Moneyball ble utgitt, i 2003, og det ble klart at Beane hadde gjort sin bransje ser dum ut. Men Moneyball-historien truer bare jobben og prestisje til baseballstasjonen. Flash Boys-historien truer tusenvis av dollar med Wall Street-fortjeneste og en måte for økonomisk liv. To uker før bookx2019-utgaven annonserte Eric Schneiderman, New York-advokatgeneral, en undersøkelse av forholdet mellom høyfrekvente handlende, som handler med datalgoritmer med nesten lett fart og de 60 eller så offentlige og private børser i Forente stater. I dagene etter at Flash Boys kom ut, kunngjorde justisdepartementet sin egen undersøkelse, og det ble rapportert at F. B.I. hadde en annen. S. E.C. ansvarlig for det første for markedsreglene, kjent som Reg NMS, som førte til rotet, forblir ganske stille, selv om dets håndhevelsesdirektør la det være kjent at kommisjonen ble undersøkt nøyaktig hvilke usynlige fordeler høyfrekvente handelsmenn fikk for deres penger da de betalte meglere som Schwab og TD Ameritrade for retten til å gjennomføre børsenes ordre fra små investorer. (Godt spørsmål) Den første eksplosjonen ble snart fulgt av en jevn nedbør av bøter og søksmål og klager, som jeg antar, egentlig bare har begynt. Financial Regulatory Authority annonserte at det hadde åpnet 170 saker i x201Cabusive algoritmer, x201D, og ​​også innlevert en klage mot et meglerfirma kalt Wedbush Securities for å tillate sine kunder med høy frekvenshandel fra januar 2008 til august 2013 x201Cto oversvømme amerikanske børser med tusenvis av potensielt manipulerende vaskehandler og andre potensielt manipulative handler, inkludert manipulativ lagring og spoofing. x201D (I en x201Cwash-handel, x201D fungerer en handelsmann som både kjøper og selger av en aksje, for å skape illusjonen av volum. x201CLayeringx201D og x201Cspoofingx201D er off-market Ordrer designet for å lure resten av markedet til å tenke at det er kjøpere eller selgere av en aksje som venter i vingene, for et forsøk på å kutte aksjekursen på en eller annen måte.) I 2009 handlet Wedbush i gjennomsnitt 13 prosent av alle aksjer på NASDAQ. S. E.C. Til slutt bøtelagt firmaet for bruddene, og Wedbush innrømmet forseelse. S. E.C. også bøtelagt et høyfrekvent handelsfirma kalt Athena Capital Research for å bruke x201Ca sofistikert algoritmx201D som x201CAthena manipulerte sluttkursene på tusenvis av NASDAQ-børsnoterte aksjer over en seks måneders periodx201D (en lovbrudd som, hvis begått av mennesker på en handelsgulv i stedet for ved datamaskiner i datasenter, ville ha fått de menneskene som ble bannet fra næringen, i det minste). På den gikk. Den velkjente BATS-gruppen, den nest største børsoperatøren i USA med mer enn 20 prosent av det totale markedet, betalte en bot for å bosette seg en annen S. E.C. belaste at to av sine børser hadde opprettet bestilletyper (det vil si instruksjoner som følger med børsordre) for høyfrekvente handelsfolk uten å informere ordinære investorer. S. E.C. belastet den sveitsiske banken UBS med å skape ulovlige, hemmelige bestillingsformer for høyfrekvente forhandlere, slik at de lettere kan utnytte investorer i UBS-mørkebassenget, som drives av UBS. Schneiderman arkiverte en enda mer sjokkerende søksmål mot Barclays, lading banken med å lyve for investorer om nærvær av høyfrekvente handelsmenn i sitt mørke basseng, for å gjøre det lettere for de høyfrekvente handelsmenn å ha gleden av å handle mot investorene. Et sted i midten av det hele, en advokat som heter Michael Lewisx2014, som hadde uttalt den vellykkede juridiske strategien for å gå etter Big Tobacco, bidro til å legge inn en klassesøksdragt på vegne av investorer mot de 13 amerikanske amerikanske børsene og anklaget dem for blant annet ting, utrolige vanlige investorer ved å selge spesiell tilgang til høyfrekvente handelsfolk. En stor bank, Bank of America, lukkede sin høyfrekvente handelsoperasjon, og to andre, Citigroup og Wells Fargo, lukkede sine mørke bassenger. Norwayx2019s statsobligasjonsfond, verdens største største, annonserte at det ville gjøre det som trengs for å unngå høyfrekvente handelsfolk. Et initiativrike amerikanske meglerfirma, Interactive Brokers, annonserte at, i motsetning til konkurrentene, solgte det ikke detaljhandel på børsmarkedet til høyfrekvente forhandlere, og til og med installerte en knapp som gjorde det mulig for investorer å rute sine bestillinger direkte til IEX, et nytt alternativ børsen åpnet i oktober 2013 av Brad Katsuyama og hans team, som bruker teknologi for å blokkere rovfrekvenshandlere fra å få millisekundfordelene de trenger. En fondsleder beregnet at handel på amerikanske børser bortsett fra IEX utgjorde en 240 millioner skatt per år på sitt fond. xA9 Simon BelcherAlamy. Den 15. oktober 2014, i en relatert utvikling, var det en flashkrasj i markedet for amerikanske statsobligasjoner. Plutselig var strukturen på det amerikanske aksjemarkedet, som hadde vært apeptert av andre markeder, tilsynelatende mer enn bare markedet for amerikanske aksjer. I de siste 11 månedene har det amerikanske aksjemarkedet vært så kaotisk som et kambodsjansk byggeplass. Til tider har støyen likt som forberedelser for riving av en farlig bygning. På andre tidspunkter har det hørtes ut som et desperat bud av en slumlord å gussy stedet for å distrahere inspektører. I alle fall synes slumlords å innse at å gjøre ingenting er ikke lenger et alternativ: for mange mennesker er for opprørt. Brad Katsuyama forklarte verden hva han og hans team hadde lært om aksjemarkedets indre arbeid. Nasjonalt investorer var appalledx2014a av institusjonelle investorer i slutten av april 2014, utført av meglerfirmaet ConvergEx, oppdaget at 70 prosent av dem trodde at det amerikanske aksjemarkedet var urettferdig og 51 prosent betraktet høyfrekvent handel x201Charmfulx201D eller x201Cvery harmful. x201D Og de klagende investorer var de store gutta, fondene og pensjonsfondene og hedgefondene du kanskje tror kunne forsvare seg i markedet. Man kan bare forestille seg hvordan den lille fyren følte seg. Myndighetene så tydeligvis behovet for å hoppe inn i handling, eller for å se ut til. OPPBYGGET AV LAGERMARKEDET KAN IKKE AVSLUTES SOM EN GJELD MELLOM RICH HEDGE-FUND GUYS AND CLEVER TECHIES. Den smale delen av den finansielle sektoren som gir penger av den situasjonen som Flash Boys beskriver, følte behovet for å forme den offentlige oppfatningen av det. Det tok dem en stund å finne ut hvordan å gjøre det bra. På bookx2019s publikasjonsdag, for eksempel, sank en analytiker i en stor bank et idiotisk notat til klienter som hevdet at jeg hadde x201Can ikke-avslørt innsats i IEX. x201D (Ix2019ve hadde aldri en eierandel i IEX.) Deretter kom en uheldig episode på CNBC, i løpet av hvilken Brad Katsuyama ble verbalt angrepet av presidenten for BATS-utvekslingen, som ønsket at publikum skulle tro at Katsuyama hadde gravet opp smuss på de andre børsene for å fremme sin egen, og at han skulle skamme seg. Han hollered og ranted og vinket og gjorde generelt en så uvanlig offentlig visning av sitt indre liv at halvparten av Wall Street ble stanset, transfixed. Jeg ble fortalt av en CNBC-produsent at det var det mest overvåkede segmentet i channelx2019s historie, og mens jeg ikke har noen anelse om at thatx2019s er sant, eller hvordan noen selv ville vite det, kan det også like godt være. En sjef på Goldman Sachs handelsgulvet fortalte meg at stedet var dødt for å se det. En eldre fyr ved siden av han pekte på TV-skjermen og spurte, x201CSo den sint fyren, er det sant at vi eier et stykke av hans exchangex201D (Goldman Sachs faktisk eide et stykke BATS-utvekslingen.) X201Kal den lille fyren, vi donx2019t eier en del av hans exchangex201D (Goldman Sachs eier ikke et stykke IEX.) Den gamle fyren tenkte på det et øyeblikk, så sa x201CWex2019re fucked. x201D Tenk, rask og langsom Den følelsen ble til slutt delt av BATS-presidenten. Hans definerende øyeblikk kom da Katsuyama spurte ham et enkelt spørsmål: Har BATS selget et raskere bilde av aksjemarkedet til høyfrekvente handelsfolk mens man bruker et langsommere bilde til å prisføre handelen til investorer. Det tillot det tillate høyfrekvente handelsmenn, hvem visste nåværende markedspriser, å handle urettferdig mot investorer til gamle priser BATS-presidenten sa det gjorde det, men overrasket meg. På den annen side ser han ikke ut til å bli spurt. To dager senere var det klart hvorfor: det var sant. New York advokat general hadde ringt BATS utveksling for å fortelle dem at det var et problem da presidenten gikk på TV og tok feil om dette svært viktige aspektet av sin virksomhet. BATS utstedte en korreksjon og fire måneder senere skiltes måter med sin president. Fra det øyeblikket har ingen som lever av dysfunksjonen i det amerikanske aksjemarkedet ønsket noen del av en offentlig diskusjon med Brad Katsuyama. Invitert i juni 2014 for å vitne til en amerikansk senatforhandling om høyfrekvent handel, var Katsuyama overrasket over å finne et komplett fravær av høyfrekvente handelsfolk. (CNBCx2019s Eamon Javers rapporterte at senatets underkomité hadde invitert en rekke av dem til å vitne, og alle hadde avvist.) I stedet holdt de sin egen rundbordssamtale i Washington, ledet av en kongressleder i New Jersey, Scott Garrett, som Brad Katsuyama ikke var invitert. I løpet av de siste 11 månedene har thatx2019 vært mønsteret: industrien har brukt tid og penger på å skape en røykmaskin om innholdet i Flash Boys, men er ikke villig til å ta direkte på folk som leverte innholdet. På den annen side tok det bare noen få uker for et konsortium av høyfrekvente handelsmenn å marge en hær av lobbyister og publisister for å gjøre saken for dem. Disse condottieri satt om oppretting av forsvarslinjer for sine lånere. Her var det første: det eneste folket som lider av høyfrekvente handelsfolk, er enda rikere hedgefondsledere når deres store aksjemarkedsordrer blir oppdaget og forutgående. Det har ingenting å gjøre med vanlige amerikanere. Det er så rart å si at du må lure på hva som går gjennom tankene til alle som sier det. Det var sant at blant de tidlige økonomiske støttemodtakene til Katsuyamax2019s IEX var tre av verdens mest berømte sikringsfondssjef, David Einhorn, og Daniel Loebx2014, som forstod at deres aksjemarkedsordrer ble oppdaget og drevet av høyfrekvente forhandlere. Men rike hedgefondforvaltere er de eneste investorene som sender store ordrer til aksjemarkedet som kan oppdages og drives av høyfrekvente handelsfolk. Fond og pensjonskasser og universitetsstipendelser leverer også store aksjemarkedsordrer, og disse kan også oppdages og drives av høyfrekvente forhandlere. Det store flertallet av amerikanske mellomstore besparelser styres av slike institusjoner. Effekten av det eksisterende systemet på disse besparelsene er ikke trivielt. I begynnelsen av 2015 søkte en av Americax2019s største fondforvaltere å kvantifisere fordelene til investorer av handel på IEX i stedet for et av de andre amerikanske markedene. Det oppdaget et veldig klart mønster: på IEX var aksjene tilbøyelig til å handle på x201Carrival pricex201Dx2014.det er prisen som aksjene ble sitert når deres ordre ankom i markedet. Hvis de ønsket å kjøpe 20 000 aksjer i Microsoft, og Microsoft ble tilbudt på 40 aksjer, kjøpte de på 40 aksjer. Da de sendte de samme ordrene til andre markeder, flyttet prisen på Microsoft mot dem. Denne såkalte slippingen utgjorde nesten en tredjedel av 1 prosent. I 2014 kjøpte og solgte denne store pengeforvalteren rundt 80 milliarder amerikanske aksjer. Lærerne og brannmennene og andre middelklasse investorer hvis pensjoner det klarte, betalte kollektivt en skatt på rundt 240 millioner i året til fordel for å samhandle med høyfrekvente handelsmenn i urettferdige markeder. Alle som fremdeles tviler på usynlig skalp, kan benytte seg av den fremragende undersøkelsen fra markedsdatafirmaet Nanex og grunnleggeren Eric Hunsader. I et papir som ble publisert i juli 2014, kunne Hunsader vise hva som skjer når en ordinær profesjonell investor legger inn en ordre om å kjøpe en ordinær aksjelager. Alle investorer så var at han kjøpte bare en brøkdel av aksjen på tilbudet før prisen steg. Hunsader var i stand til å vise at høyfrekvente handelsmenn trakk sitt tilbud på noen aksjer og hoppet foran investoren for å kjøpe andre og dermed forårsaket aksjekursen stige. Riggingen av aksjemarkedet kan ikke avvises som en tvist mellom rike hedgefondsgutter og dyktige techies. Itx2019 er ikke engang saken at den lille fyren som handler i underbukser i kjelleren hans, er immun mot sine kostnader. I januar 2015 ble S. E.C. bøtelagt UBS for å skape ordredetyper i sitt mørke basseng som gjorde det mulig for høyfrekvente handelsmenn å utnytte vanlige investorer uten å plage å informere noen av de ikke-høyfrekvente forhandlere som hadde ordre til det mørke bassenget. Det UBS-mørke bassenget er kjent, et sted som aksjemarkedet pålegger mange små investorer. De aksjemarkedsordrer som er plassert gjennom Charles Schwab, for eksempel. Når jeg legger inn en ordre om å kjøpe eller selge aksjer gjennom Schwab, blir denne bestillingen solgt av Schwab til UBS. Inne i UBS mørke bassenget, kan bestillingen min handles mot, lovlig, på x201Cofficialx201D beste pris i markedet. En høyfrekvent handelsmann med tilgang til UBSs mørke basseng vil vite når den offisielle beste prisen avviger fra den faktiske markedsprisen, som det ofte gjør. Sett på en annen måte: Handlingen S. E.C. x2019 viste at UBS-mørkebassenget hadde gått til uvanlige lengder slik at høyfrekvente handlende kunne kjøpe eller selge aksjer fra meg til noe annet enn dagens markedspris. Dette virker helt klart ikke til min fordel. Som enhver annen liten investor, foretrekker jeg ikke å overgi noen annen handelsmann rett til å handle mot meg til en pris som er verre enn dagens markedspris. Men min ulykke forklarer hvorfor UBS er villig til å betale Charles Schwab for å tillate UBS å handle mot bestillingen min. Det beste av tider, det verste av tider Etter hvert som tiden er gått, forbedres forsvarene fra høyfrekvenshandelslobbyen. Det neste var: Forfatteren av Flash Boys forstår ikke at investorene aldri har hatt det bedre, takket være datamaskiner og høyfrekvente forhandlere som vet hvordan de skal brukes. Denne linjen har blitt plukket opp og gjentatt av børsledere, betalte høyfrekvente handelsspokere, og til og med journalister. Itx2019 er ikke engang halv sann, men kanskje halvparten av den er halv sann. Kostnaden for handel aksjer har falt mye i de siste 20 årene. Disse besparelsene ble fullstendig realisert innen 2005 og ble aktivert mindre ved høyfrekvensmarkedsføring enn på Internett, den etterfølgende konkurransen blant nettbaserte meglere, desimalisering av aksjekursene og fjerning av dyre menneskelige mellommenn fra aksjemarkedet. Historien Flash Boys forteller virkelig doesnx2019t åpne frem til 2007. Og siden slutten av 2007, som en studie publisert tidlig i 2014 av investeringsforskningsmøteren ITG, har nettopp vist, har kostnaden for investorer i handel i det amerikanske aksjemarkedet, om noe, risenx2014posibly av mye. Noen mennesker på Wall Street ønsket å fikse noe, selv om det betyr mindre penger for Wall Street, og for dem personlig. Til slutt kom det en mer nyansert forsvarslinje. Av åpenbare grunner ble det uttrykt oftere privat enn offentlig. Det gikk noe slikt: O. K. vi innrømmer at noen av disse dårlige tingene går på, men ikke alle høyfrekvente handler gjør det. Og forfatteren klarer ikke å skille mellom x201Cgoodx201D H. F.T. og x201Cbadx201D H. F.T. Han misidentifiserer videre H. F.T. som skurk, når de virkelige skurkene er bankene og utvekslingene som gjør det mulig, oppfordrer 2020H. å bytte på investorer. Therex2019s noen virkelig sannhet i dette, selv om kostnadene synes å styre meg mindre i boken jeg skrev enn på det offentlige svaret på det. Det offentlige svaret overrasket meg: oppmerksomheten ble fokusert nesten helt på høyfrekvent handel, da jeg trodde jeg hadde gjort clearx2014problemet var bare 20x5-handel bare høyfrekvent handel. Problemet var hele systemet. Noen høyfrekvente handelsmenn var skyldige i å ikke bry seg om de sosiale konsekvensene av deres tradingx2014, men kanskje det var for mye å forvente at Wall Street-forhandlere skulle bekymre seg for de sosiale konsekvensene av deres handlinger. Fra sitt sete på scenen ved siden av Warren Buffett på konferansen 2014 Berkshire Hathaway investorsx2019 sa viceformann Charlie Munger at høyfrekvenshandel var x201Cthe funksjonell ekvivalent med å la mange rotter i en granaryx201D, og ​​at det gjorde x201Resten av sivilisasjonen ikke bra i det hele tatt. x201D Jeg føler meg ærlig ikke så sterkt om høyfrekvent handel. De store bankene og børsene har et klart ansvar for å beskytte investorer for å håndtere investorbestilling på best mulig måte, og for å skape en rettferdig markedsplass. I stedet har de blitt betalt for å kompromittere investorer202019 interesser mens de later til å beskytte disse interessene. Jeg ble overrasket over flere mennesker som var sint på dem. Hvis jeg didnx2019t gjør mer for å skille x201Cgoodx201D H. F.T. fra x201Cbadx201D H. F.T. Det var fordi jeg så tidlig at det ikke var noen praktisk måte for meg eller noen andre uten subpoena makt til å gjøre det. For at noen skal kunne evaluere strategier for individuelle høyfrekvente handelsmenn, må firmaene avsløre innholdet i deres algoritmer. De donx2019t gjør dette. De kan ikke bli sjarmert eller lurt til å gjøre dette. Faktisk saksøker de og søker i fengsel sine egne tidligere ansatte som tør å ta linjer med datakode med dem på vei ut av døren. Rookie Season I månedene etter publisering av Moneyball, ble jeg vant til å lese sitater fra baseballinnsidere som sa at forfatteren av boken couldnx2019t muligens vet hva han snakket om, da han ikke var en x201Cbaseball-ekspert. x201D I de 11 månedene siden Publiseringen av Flash Boys, Ix2019ve leser mange anførselstegn fra personer som er tilknyttet HFT lobby sier at forfatteren ikke er en x201Cmarket-struktur expert. x201D Skyldig som ladet tilbake I 2012 snublet jeg over Katsuyama og hans team av folk, som visste mer om hvordan aksjemarkedet faktisk virket enn noen da ble betalt for å tjene som en offentlig ekspert på markedsstruktur. Det meste av det jeg vet, lærte jeg av dem. Selvfølgelig sjekket jeg deres forståelse av markedet. Jeg snakket med høyfrekvente handlende og folk i store banker, og jeg turnerte på de offentlige byttene. Jeg snakket med folk som hadde solgt detaljhandel og folk som hadde kjøpt den. Og til slutt var det klart at Brad Katsuyama og hans brødrebror var pålitelige kilder, fordi de hadde lært mye om det indre markedet som ikke var kjent for det bredere publikum. Kontroversen som fulgte med bookx2019s publikasjon, har vært hyggelig for dem, men det har vært morsomt for meg å se dem oppføre seg så bra i brann som de gjorde før krigens begynnelse. Itx2019 har vært en ære å fortelle sin historie. Kontroversen har kommet med en pris: den har slukket den glede som en uskyldig leser kan ha tatt i denne lille episoden i finanshistorien. Hvis denne historien har en sjel, er det i avgjørelsene fra sine hovedpersoner å motstå fristelsen til enkle penger og å være særlig oppmerksom på ånden de lever i sitt arbeidsliv. Jeg skrev ikke om dem fordi de var kontroversielle. Jeg skrev om dem fordi de var beundringsverdige. At noen minoriteter på Wall Street blir rike ved å utnytte et skrudd finanssystem er ikke lenger nyheter. Det er historien om den siste finanskrisen, og trolig den neste også. Det som kommer som nyhet er at det nå er et minoritet på Wall Street som prøver å fikse systemet. Deres nye aksjemarked blomstrer sitt selskap er lønnsomt Goldman Sachs forblir sin største enkeltkilde som de fortsatt ser ut til å være på vei til å forandre verden. Alt de trenger, er en liten hjelp fra det stille flertallet. Du vil få bedre kunnskap om høyfrekvent trading terminologi. Oppsvinget av investorinteressen for høyfrekvent handel (HFT) er viktig for fagfolk i industrien for å komme raskere med HFT-terminologi. En rekke HFT-termer har sin opprinnelse i datanettverkssystemindustrien, som kan forventes gitt at HFT er basert på utrolig rask dataarkitektur og toppmoderne programvare. Vi diskuterer kort under 10 viktige HFT-termer som vi mener er avgjørende for å få en forståelse av emnet. Samlokalisering Finne datamaskiner eid av HFT-firmaer og proprietære handelsfolk i samme lokaler der en utveksling av dataservere er plassert. Dette gjør det mulig for HFT-firmaer å få tilgang til aksjekursene en delt sekund før resten av det investerende publikum. Samlokalisering har blitt en lukrativ forretning for utveksling, som belaster HFT-firmaer millioner av dollar for privilegiet med lav latensadgang. Som Michael Lewis forklarer i sin bok Flash Boys, er den store etterspørselen etter samlokalisering en viktig grunn til at noen børser har utvidet sine datasentre betydelig. Mens den gamle New York Stock Exchange-bygningen okkuperte 46.000 kvadratmeter, er NYSE Euronext datasenter i Mahwah, New Jersey, nesten ni ganger større, på 398.000 kvadratmeter. Flash Trading En type HFT-handel hvor en utveksling vil blinke informasjon om kjøp og salg av bestillinger fra markedsdeltakere til HFT-firmaer for noen få brøkdeler før informasjonen blir gjort tilgjengelig for publikum. Flash trading er kontroversiell fordi HFT-firmaer kan bruke denne informasjonskanten til å handle i forkant av ventende ordrer, noe som kan tolkes som fremdrift. Amerikanske senator Charles Schumer hadde oppfordret Securities and Exchange Commission i juli 2009 til å forby flash-handel, og sa at den opprettet et todelt system hvor en privilegert gruppe mottok fortrinnsbehandling, mens detaljhandel og institusjonelle investorer ble satt i urettferdig ulempe og fratatt en rettferdig pris for sine transaksjoner. Tiden som går fra det øyeblikket et signal sendes til kvitteringen. Siden lavere ventetid tilsvarer raskere hastighet, bruker høyfrekvente forhandlere tungt for å oppnå de raskeste maskinvare-, programvare - og datalinjer for å utføre bestillinger så raskt som mulig og få en konkurransefortrinn i handel. Den største determinanten av latens er avstanden signalet må reise, eller lengden på den fysiske kabelen (vanligvis fiberoptisk) som bærer data fra ett punkt til et annet. Siden lys i et vakuum reiser 186.000 miles per sekund eller 186 miles prt millisekund, vil et HFT-firma med sine servere som ligger i en bytte midt i en bytte ha en mye lavere ventetid og dermed en handelskant enn et konkurrentfirma som ligger miles unna. Interessant nok får en bytte av samlokaliseringsklienter samme mengde kabellengde uavhengig av hvor de befinner seg i utvekslingslokalene, for å sikre at de har samme ventetid. Likviditetsrabatter De fleste børser har vedtatt en maker-taker-modell for å subsidiere tilbudet om aksjelisitet. I denne modellen mottar investorer og forhandlere som legger inn begrensningsordrer, vanligvis en liten rabatt fra børsen ved utførelse av sine bestillinger fordi de anses å ha bidratt til likviditet i aksjene, det vil si at de er likviditetsmakere. Omvendt anses de som legger inn markedsordrer seg som likviditetstakere og belastes et beskjedent gebyr ved bytte for sine bestillinger. Mens rabattene vanligvis er fraksjoner av en prosent per aksje, kan de legge opp til betydelige beløp over millioner av aksjer som handles daglig av høyfrekvente handelsmenn. Mange HFT-firmaer bruker handelsstrategier som er spesielt utviklet for å fange så mye av likviditetsrabattene som mulig. Matchende motor Programvarealgoritmen som danner kjernen i et handelssystem, og kontinuerlig samsvarer med kjøp og salg av ordrer, en funksjon som tidligere ble utført av spesialister på handelsgulvet. Siden matchende motoren matcher kjøpere og selgere for alle aksjer, er det avgjørende for å sikre en jevn fungerende utveksling. Den tilhørende motoren ligger i utvekslingsdatamaskinene og er den primære grunnen til at HFT-firmaer forsøker å være i så nærhet til utvekslingsserverne som de muligens kan. Refererer til taktikken for å legge inn små salgbare ordrer som regel for 100 aksjer for å lære om store skjulte bestillinger i mørke bassenger eller utvekslinger. Mens du kan tenke på pinging som å være analog med et skip eller ubåt som sender ut sonarsignaler for å oppdage kommende hindringer eller fiendtlige fartøyer, i HFT-konteksten, brukes pinging til å finne skjult byttedyr. Heres hvordan kjøpsselskaper bruker algoritmiske handelssystemer til å bryte opp store ordrer til mye mindre og gi dem jevnlig inn i markedet for å redusere markedspåvirkningen av store ordrer. For å oppdage tilstedeværelsen av slike store bestillinger, plasserer HFT-firmaer bud og tilbud i 100-delte partier for hvert børsnotert lager. Når et firma får en ping (dvs. HFTs små ordre utføres) eller serie pings som varsler HFT til nærvær av en stor buy-side-ordre, kan den engasjere seg i en rovdyrsvirksomhet som sikrer at den er nesten risikofri fortjeneste på bekostning av buy-sider, som vil ende opp med å få en ugunstig pris for sin store ordre. Pinging har blitt sammenlignet med baiting av noen innflytelsesrike markedsaktører, siden den eneste hensikten er å lokke institusjoner med store ordrer for å avsløre sin hånd. Tilstedeværelsespunkt Det punktet der handelsmenn kobler seg til en bytte. For å redusere ventetiden er målet for HFT-firmaer å komme så nær tilstedeværelsen som mulig. Se også Co-location. Predatory Trading Trading praksis ansatt av noen høyfrekvente handelsfolk for å gjøre nesten risikofri profitt på bekostning av investorer. I Lewis-boken, IEX-utvekslingen. som søker å bekjempe noen av de skyggefulle HFT-pratikene, identifiserer tre aktiviteter som utgjør rovhandel: Langsom markedsarbitrage eller latensarbitrage, hvor en høyfrekvent handelsmann skiller mellom prisforskjeller mellom aksjer mellom ulike utvekslinger. Elektronisk frontløp, som innebærer et HFT-firma som kjører foran en stor kundeordre på en børs, skaffer opp alle aksjene som tilbys på ulike andre børser (hvis det er en kjøpsordre) eller treffer alle budene (hvis det er en selger rekkefølge), og så snu og selge dem til (eller kjøpe dem fra) kunden og pocketing forskjellen. Rabatteringsarbitrage innebærer HFT-aktivitet som forsøker å fange likviditetsrabatter som tilbys av børser uten å virkelig bidra til likviditet. Se også Likviditetsrabatter. Securities Information Processor Teknologien som brukes til å samle inn tilbuds - og handelsdata fra ulike utvekslinger, samle og konsolidere dataene, og kontinuerlig formidle realtidspriser og handler for alle aksjer. SIP beregner det nasjonale beste budet og tilbudet (NBBO) for alle aksjer, men på grunn av det store volumet av data den skal håndtere, har det en begrenset ventetid. En SIP-latens ved beregning av NBBO er generelt høyere enn for HFT-firmaer (på grunn av de siste datamaskiner og samlokalisering), og det er denne forskjellen i latens som Lewis estimerer å til og med nå så langt som 25 millisekunder som er på kjerne av rovdyr HFT aktivitet. Nasdaq OMX Group og NYSE Euronext driver hver en SIP på vegne av de 11 børsene i US Smart Routers Technology som bestemmer hvilke utvekslinger ordrer eller bransjer sendes. Smarte rutere kan programmeres til å sende ut store bestillinger (etter at de er brutt opp av en handelsalgoritme) for å få kostnadseffektiv handel. En smart router som en sekventiell kostnadseffektiv ruteren kan rette en ordre til et mørkt basseng og deretter til en bytte (hvis den ikke er utført i det tidligere), eller til en bytte der det er mer sannsynlig å motta en likviditetsrabatt. The Bottom Line HFT har gjort bølger og ruffende fjær (for å bruke en blandet metafor) de siste årene. Men uavhengig av din mening om høyfrekvent handel, bør du gjøre deg kjent med disse HFT-vilkårene, slik at du kan forbedre forståelsen av dette kontroversielle emnet. Den totale dollarverdien av alle selskapets utestående aksjer. Markedsverdien beregnes ved å multiplisere. Frexit kort for quotFrench exitquot er en fransk spinoff av begrepet Brexit, som dukket opp da Storbritannia stemte til. En ordre som er plassert hos en megler som kombinerer funksjonene til stoppordre med grensene. En stoppordre vil. En finansieringsrunde hvor investorer kjøper aksjer fra et selskap til lavere verdsettelse enn verdsettelsen plassert på. En økonomisk teori om total utgifter i økonomien og dens effekter på produksjon og inflasjon. Keynesian økonomi ble utviklet. En beholdning av en eiendel i en portefølje. En porteføljeinvestering er laget med forventning om å tjene en avkastning på den. Dette.